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　　5月鋁價回暖

　　5月鋁價回暖。據生意社商品行情分析系統，截止2025年5月30日國內鋁錠華東市場均價20303.33元/噸，較5月1日市場均價20073.33元/噸，上漲1.15%。

　　鋁錠基本面

　　1. 原料端：氧化鋁

　　供應方面：幾內亞政府收回部分礦業許可，Axis礦區等停產，涉及產能約4000萬噸/年，雖國內鋁土礦庫存高位，短期未嚴重影響供應，但引發市場對原料供應擔憂。國內方面，2025年1-4月氧化鋁產量同比增長8.7%，但4月產量環比下滑11.3%。上周運行總產能環比下降290萬噸，開工率下調至77.02%，不過隨著利潤修復，部分停產產能有復產計劃。

　　需求方面：國內氧化鋁需求整體穩定，雖5月進入鋁消費傳統淡季，但電解鋁企業開工率因利潤高維持高位，對氧化鋁需求形成支撐。出口需求邊際走弱，4月中國出口氧化鋁同比增長101.6%，但近兩個月進出口窗口持續關閉。

　　成本方面：鋁土礦價格下跌，加工費上漲，燒堿價格也走弱，氧化鋁生產成本下降。截至5月22日，5月氧化鋁行業平均完全成本為2850元/噸，較4月下降230元/噸，行業利潤由負轉正，平均利潤為106元/噸。

　　價格方面：5月以來，國內氧化鋁現貨價格持續上揚，截至5月29日，氧化鋁現貨達3294.4元/噸，環比上月漲14.43%。

　　2. 鋁錠供應端：

　　5月鋁錠供應端基本面呈現出運行產能增長但受限、產量預期增加、進口維持一定規模以及庫存持續去化等特點。5月國內電解鋁運行產能小幅增長，主要是貴州、四川部分企業復產。粗算5月國內電解鋁運行產能修復至4092萬噸附近，產量預計同比增1%至347萬噸附近。1-4月國內電解鋁維持凈進口狀態，4月份鋁錠凈進口逼近10萬噸左右，海外鋁需求疲軟狀態持續，預計國內原鋁后續或仍維持一定凈進口規模。

　　3. 主流社會庫存：

　　庫存持續去化：截至5月26日，國內鋁錠社會主流庫存為53.4萬噸，遠低于5月中旬的64.3萬噸和4月底的77.4萬噸，處于持續去庫態勢。庫存下降一方面是下游企業補庫需求啟動，另一方面新疆地區運力緊張，鋁錠發運情況不佳，導致到貨量及入庫量減少。

　　4. 鋁錠需求端：

　　5月鋁錠需求呈現出整體有支撐但結構分化的特點，新能源領域和出口需求表現較好，傳統領域需求則較為疲軟。