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　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價寬幅震蕩。截止本周末現(xiàn)貨銅報價74521.67元/噸，較周初的75026.67元/噸下跌0.67%，較年初下跌0.67%，同比下跌1.93%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲6，本周銅價小幅回落。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存209425噸，較月初下跌1.81%。

　　宏觀方面：美國3月CPI超預期回落與關稅政策反復形成預期對沖，雖然通脹降溫為貨幣政策提供轉圜空間，但貿易政策不確定性持續(xù)壓制風險偏好，美元及美債收益率承壓回落。疊加美聯(lián)儲降息預期升溫，金屬市場迎來階段性修復窗口。

　　供應端：據機構調研，當前市場再生銅原料供應極度緊張，無論是國產還是進口貨源均處于短缺狀態(tài)。印尼政府在4月第二周實施新的政策，提高了銅礦企業(yè)的特許使用費，這一政策的實施，無疑將會給全球銅供給帶來壓力。

　　中國銅精礦資源緊張，而銅冶煉產能過剩，未來銅產業(yè)鏈將面臨冶煉去產能與依賴海外進口的雙重挑戰(zhàn)。若2025年銅精礦加工費持續(xù)維持低位，冶煉廠可能減產或以檢修名義減產，若國家政策決心去除低效冗余產能，可能借此機會減少冶煉廠產能，刺激銅價。

　　需求端：：銅下游需求主要為電力、家電、建筑業(yè)、工程機械、交通運輸?shù)龋趥鹘y(tǒng)行業(yè)領域，電力投資增長帶來主要的用銅增量。在新能源領域，新能源汽車、光伏、風電帶來主要的用銅增量，2024-2026年全球銅需求增速同比增長為3.7%/2.5%/2.4%。

　　綜上所述：短期內，銅價可能會受到供應緊張和需求增長的支撐，但也存在宏觀利空和貿易政策不確定性的壓力，預計銅價或維持窄幅震蕩走勢，上漲動力和下跌壓力均相對有限。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。